这周盯盘的朋友大概都觉出点不对劲了——不是价格暴涨暴跌，而是那帮最敏感的投机客，手里的白银多单，悄没声儿地松开了。截至2月3日当周，CFTC-COMEX公布的持仓报告显示，白银市场投机者的净多头头寸直接少了2803手，硬生生从上一周的7300手左右，掉到只剩4491手。不到五千的手数，说多不多，说少不少，但放在近半年的行情里看，已经滑落到近三个月的低位了。
你翻翻去年年底那会儿，12月中旬到1月初，银价还在11.5美元附近晃悠，多头情绪可旺了。那时候净多头一度冲到过9800手以上，连带COMEX白银总持仓量都跟着涨了一截。可进入2月，节奏变了。先是美联储官员连续放风“不急着降息”，接着非农数据又意外偏强，美元指数悄悄拉高，金银价承压。市场情绪这东西，就像烧热的油锅里滴一滴水——啪一下就炸开，但退得也快。多头们没再加码，反而开始分批撤退，尤其是一些对冲基金账户，减仓动作特别干脆。
有意思的是，这次减仓不是均匀撒网，而是集中在主力合约上。比如3月合约，单周净多头缩水超2100手；5月合约也跟着往下调了将近600手。更细一点看，空方其实也没怎么加仓，只是多方主动让出位置——这说明不是“被逼平仓”，而是“自己选择离场”。有些交易员朋友私下聊，说是最近白银的微观结构有点发虚：现货升水收窄、ETF持仓连续三周净流出、甚至伦敦LBMA的白银交割量都比上月少了近12%。信号虽小，但堆在一起，就让人心里打鼓。
4491手这个数字，你别光看绝对值。拆开看：它比过去五年均值低了约37%，比2023年同期少了近4000手。更关键的是，这是2024年开年以来，首次跌破5000手心理关口。上周五夜盘银价一度试探22.8美元，但很快又被拉回22.5附近，盘面浮动力明显不足——涨不动，跌也不猛，典型的观望态。有老交易员说，这就像开车挂了空挡，发动机还在转，车却停在了坡上，往前踩一脚容易，往后溜一点也快。
那天我盯着CFTC数据刷新页面的时候，顺手翻了眼彭博终端上几家知名对冲基金的仓位动向。其中一家以贵金属见长的，果然在2月第一周把白银多头头寸从12.8%压缩到了7.3%，还同步增加了黄金空头敞口。他们没发报告，但动作很诚实。至于散户？金投网后台数据显示，2月前四天白银期货新开户数环比少了19%，而“白银”关键词在股吧的讨论热度，比1月下旬低了快一半。
对了，CFTC这份报告的截止日是2月3日，也就是美国时间周六凌晨才锁定数据。这意味着，它反映的是截至当天收盘前所有可报送仓位的最终状态。而就在报告发布后第二天，美债收益率又跳涨了8个基点……你品，你细品。
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